单日暴跌近20%,连续31个季度盈利的唯品会突然不香了?

8月19日晚间,唯品会公布今年第二季度未经审计业绩。财报显示,唯品会第二季度净营收达241亿人民币,同比增长6.0%,高于市场预期的237.84亿元;在美国会计准则下,归属上市公司股东净利润为15.36亿元,同比大增88.9%,高于市场预期的11.54亿元;在非美国会计准则下,归属上市公司股东净利润为13亿元,同比增长24.3%。

这是唯品会连续31个季度实现盈利,而且净利润超出市场预期,但这一利好并未直接反映在股价上——财报发布后,唯品会盘前股价跌幅超过10%,开盘后公司股价跌幅超过20%,最终收盘跌19.45%,是2018年5月以来最大单日跌幅。

有消息认为是唯品会CFO杨东皓宣布离职的消息导致公司股价大跌。在财报中,唯品会宣布杨东皓因个人原因离职,这一决定将于今年11月正式生效,目前杨东皓已出任公司非执行董事一职,唯品会也正物色新的人选担任CFO。

杨东皓在唯品会工作时间长达9年,并经历了唯品会上市、与京东腾讯联盟、收购杉杉集团等重要时刻。在电话会议上,杨东皓表示自己非常喜欢唯品会,但认为现在是他继续前进的好时机(therighttimeformetomoveon),他会继续以非执行董事身份为唯品会的增长作出贡献。

与杨东皓的离职相比,对股价影响更为重要的是,唯品会对三季度的业绩估计持悲观态度,公司的业绩指引称三季度营收区间为206亿元至216亿元,同比增长5%至10%,这一数值低于分析师的预期。

在财报电话会议上,唯品会CEO沈亚回应分析师提问时表示,第三季度通常是电商平台的淡季,也是服装产品的淡季,但公司对今年第四季度有更高的预期,除了行业性的促销活动外,还有更高的客单价,公司对下半年的前景表示乐观。

通过节流做厚利润

近年来唯品会的净利润增速远高于营收,主要原因是公司大幅削减经营费用,同时将低毛利的品类由自营转向第三方商家供应,并放弃了自营物流公司品骏快递。

唯品会近年重新聚焦特卖战略,并将公司的主要品类锁定为高毛利的服装穿戴品类,二季度公司的服装穿戴品类GMV达69%,令整体的运营利润率从2018年第四季度的2%提升至如今的5%。虽然公司将低毛利的品类转向第三方商家影响了唯品会的营收,但有效提升了公司的运营效率。

在放弃品骏快递、转向与顺丰合作后,唯品会的履约成本有明显下降,第一季度和第二季度履约成本占净收入比例为7.2%和7%,远低于以往平均的9%以上。

另外值得一提的是,唯品会去年有明显的员工流失——结合唯品会近年年报对比,2017年和2018年年末,唯品会的全职员工数量分别为58702人和57638人,2019年员工人数下降至只有20442人,同比下降64.53%。

究其原因是唯品会关闭了品骏快递。2018年公司物流和交付的员工数量达50598人,而2019年仓库管理(即品骏关闭后物流交付的剩余员工)只有12750人。

不过,去年唯品会在商品销售、技术研发、市场营销、互联网金融、行政、客服等不同部门均有减员,其中互联网金融减员超过50%。唯品会在文件中披露,公司去年的遣散费达6.52亿元人民币,而关闭品骏快递的资本减值为1.542亿元。

今年第二季度,唯品会的整体运营开支为38亿元,较上年同期的42亿元下降9%。杨东皓表示,公司将节省的经营费用投入到业务的再投资上,其中包括为用户提供更多优惠和折扣,这推动了二季度的新增用户同比增长17%。

用户规模已明显落后电商三巨头

如何开源成唯品会难题

虽然新冠疫情影响了宏观经济,但对于互联网公司尤其是电商公司而言,疫情加速了电商的渗透率,反而增加了人口和流量的红利,特別是京东、亚马逊等自营电商因自建物流体系而获益不浅。

但对于唯品会来说,疫情可能是一把双刃剑。一方面,新冠疫情导致服装商的库存大增,让唯品会这样的特卖电商平台有了更多合作的空间;但另一方面,疫情影响了复工复产,这导致今年第一季度公司的净收入和净利润均有两位数的同比下降。

唯品会近年营收增速已有较为明显的放缓,公司净收入同比增速已降低至个位数,今年二季度因国内复工情况进展良好,唯品会的净收入同比增长6%,环比增长28%。

但这一增速仍明显落后于头部的电商平台。以京东为例,二季度增速高达33.8%,创下公司近10个季度以来新高;拼多多的净收入增速则一直保持三位数增长。

收入增速放缓主要与唯品会的新增用户停滞,以及客单价难有提升直接相关。尽管得到微信和京东的流量入口,但唯品会的新增用户数量有限,而且与竞争对手距离被逐步抛开——从活跃用户规模看,唯品会今年的月活跃用户徘徊在3000万左右,去年年活跃用户规模也只有6900万,与阿里、拼多多和京东4亿至7亿的体量无法相提并论。

因此,唯品会将主要重心放在现有用户的运营上。杨东皓表示,今年第二季度唯品会的复购客户占总活跃客户的比例从上年同期的87%上升至90%。

为了开拓新的收入来源和客源,唯品会近年开始试水新零售,除了开设大量的线下实体店外,公司还作价29亿元收购杉杉莱奥。唯品会2019年年报披露数据显示,截至去年年末,公司拥有大约200家Vipmaxx(唯品仓),以及300家Vipshop线下店。唯品会未对线下店的收入和净利润予以公布,在年报中线下店和互联网金融合并为“其他收入”,去年该部分净收入约为26.39亿元。

而杉杉莱奥的收入和GMV已经纳入到唯品会的年报中,文件显示杉杉莱奥去年贡献净收入约2.46亿元,净利润625.5万元。

但是在新冠疫情的干扰下,这一收购并未起到应有的作用,相反直播带货因疫情而得到高速增长。沈亚在电话会议上表示,唯品会在直播带货上已尝试了4个多月,公司已经看到了一些积极的趋势,但仍处于早期的探索阶段,公司接下来将继续探索包括短视频等新模式。目前唯品会的50%的在线GMV集中在“快抢”、“疯抢”频道,管理层相信这两个频道不会影响公司的整体毛利率。

沈亚重申,目前国内的服装市场仍存在着较高的库存问题,而且这一趋势将在今年下半年乃至明年持续,公司相信未来几年将有大量的服装库存等待清理。他认为,唯品会的潜在用户规模高达3亿,而且随着疫情的好转,公司将积极在营销上进行投资以吸引更多新用户。

新京报贝壳财经记者 陆一夫 编辑 徐超 校对 赵琳

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